明珠暗投？
作者 | 伍玥
编辑丨高岩本文约 2841 字，阅读时长约 7 分钟
格力的新能源"布局"又添波折。
6 月 16 日，格力电器（000651.SZ）的控股子公司格力钛新能源股份有限公司（简称"格力钛"）在公众号发了个声明，称公司所持珠海广通汽车有限公司 100% 股权（18.06 亿元）被法院冻结。
与此同时，格力钛正陷财务困境。截至 2024 年 6 月，其总负债已达 247.86 亿元，半年净亏损 19.05 亿元，资产负债率逼近 100%。
这场失意的投资可追溯至 2021 年格力电器对珠海银隆新能源股份有限公司（下称"珠海银隆"，后更名为"格力钛"）的控股收购。
9 年前，格力电器 130 亿收购珠海银隆的方案被中小股东否决，不服输的董明珠此后个人入股坐上第二大股东位置；5 年后的 2021 年，格力电器绕开股东会，通过司法拍卖拿下银隆股份。
2016 年 7 月 23 日，董明珠在第二届中国制造高峰论坛上宣布："格力电器从专业化的空调企业进入了一个多元化的时代。"自此之后，格力电器开始在资本市场"跑马圈地"。
然而，从传统企业到跨界新能源，从明星项目到亏损负债。危机之下，格力会是继续输血还是断臂求生？
图源：罐头图库
18 亿股权被冻结
一年半14 笔冻结公告
格力钛是一家集锂电池核心材料、电池、电机电控、充电设备、智能储能系统、新能源汽车研发、生产、销售以及动力电池回收梯次利用为一体的全球综合性新能源产业集团。该公司旗下拥有广通汽车、奥钛储能两大品牌，总部位于珠海，拥有邯郸、石家庄、成都、天津、洛阳、南京等产业园。
天眼查信息显示，格力钛持有的珠海广通汽车有限公司 18.06 亿元股权遭冻结，期限长达三年，冻结期限自 2025 年 6 月 4 日至 2028 年 6 月 3 日，执行法院为广东省珠海市中级人民法院。
格力钛表示，该项司法冻结的案件，源于公司的前身珠海银隆原实控人、法定代表人魏银仓，未经董事会等依据公司章程审议批准，在 2015 年 12 月盗用公司公章在其与阳光人寿保险股份有限公司的增资补充协议上盖章违规担保而引起。公司将积极与法院等协商解决该案件，并尽快启动司法程序，追究相关人员的法律责任。当前，公司业务运营正常，本次股权冻结不会对公司生产经营产生重大影响。
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事实上，之前该法院已经冻结格力钛三笔股权，冻结期限从 2025 年 1 月 14 日至 2028 年 1 月 13 日，仅 2025 年上述公告已经是第四笔冻结。而在 2024 年，公司已经有 10 笔相关冻结公告。国家企业信用信息公示系统数据显示，格力钛新能源涉及 17 起法律纠纷，其中 15 起为买卖合同纠纷。
阳光保险和格力电器算是"难兄难弟"。据格力电器 2021 年年报，阳光保险于 2015 年 12 月向格力钛增资 10 亿元，并约定了"业绩对赌"。但由于格力钛业绩未达标，阳光保险在深圳国际仲裁院提起仲裁，要求格力钛、银隆集团、魏银仓补偿本金 10 亿元、利息 1.5 亿余元。
除阳光保险外，还有 7 名股东与格力钛签署了"业绩对赌"，涉及本金 11.1 亿元。格力电器此后多次在公告中提及上述纠纷，但并未公布事件的进一步发展情况，意味着阳光保险一直没有从格力钛拿回昔日的投资款。
目前，阳光保险仍持有格力钛 11.6% 的股权，持股比例仅次于格力集团的 30.47% 和董明珠的 17.46%。
资深产业经济观察家杨振鹏表示，从投资是否能盈利的角度来说，这个投资确实是比较失败的。因为格力钛原来有很多资金窟窿、烂账烂债，但是这些事情可能格力电器之前都没有搞清楚。虽然格力控股了格力钛，但是格力钛历史上的债务窟窿到现在还没有消化完。另外，格力钛本身的技术在新能源电动车里，没有特别明显的差异化优势，所以格力钛这几年持续亏损。这次格力钛的股权被法院冻结，起因还是原来珠海银隆的实际控制人留下的债务包袱。而且之前的历史遗留问题导致的暴雷状况，还是在不断的发生，再加上格力钛的新能源电池技术目前不是一个主流的技术，在市场竞争中也没有优势。所以格力钛的前景发展并不明朗。
"我赌上全部身家！" 2016 年董明珠的宣言犹在耳边，谁曾想 9 年后，这位商界铁娘子面临跨界之后严峻的考验。
从个人投资到格力接盘
9 年造车赌注能否破局？
格力钛前身是珠海银隆新能源，由魏银仓 2009 年创立。
2016 年格力电器的一次股东大会上，中小股东曾联合阻击董明珠，否决了 130 亿收购做新能源汽车的珠海银隆一事。自从 2012 年开始担任格力电器董事长以来，这是董明珠第一次在股东大会上遭遇重大挫折。但是，2016 年 12 月，倔强的董明珠又以个人名义出资 23.4 亿元，成为了珠海银隆第二大股东，持股比例 17.46%。
她还拉上万达王健林、京东刘强东、中集集团等大佬和企业，总共投资银隆 30 亿元，进而获得珠海银隆 22.388% 的股权。
这一轮投资之后，董明珠又在 2017 年连续两次增资珠海银隆。对此，董明珠曾表示，为了投资银隆已压上了全部身家，甚至还不惜举债。
而且为了接济珠海银隆，大白马格力电器也是煞费苦心。从 2019 年开始先后合计斥资 10.01 亿元大举买入 AA 评级的民营企业私募债——长安投资私募债，再由长安投资拆借 5 亿元至珠海银隆"曲线输血"。
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遗憾的是，珠海银隆不争气，经营情况不容乐观、背负巨额债务、创始人卷款逃跑、工厂停产……
2018 年年底，珠海银隆被曝出此前管理上存在问题，公司在公号上发布声明，控诉原董事长魏银仓、原总裁孙国华涉嫌通过不法手段，侵占公司利益金额超过 10 亿元。其后，作为股东的董明珠采取雷霆手段接管了公司，并公开举报魏银仓等人。
在此前后，银隆拖欠供应商货款，以及产能过剩、工厂停工、员工离职等问题相继曝出，其 IPO 计划也只能搁浅。
2019 年 4 月 25 日，银隆原总裁孙国华等 6 人被刑拘，但创始人魏银仓却早已经远走美国，逍遥法外，2019 年逃往美国后被引渡回国。
2021 年 8 月，格力电器通过司法拍卖竞买银隆投资、厚铭投资、红恺软件持有的珠海银隆合计 3.36 亿股股份，以 18.28 亿元拿到珠海银隆 30.47% 的股权。结合董明珠个人持股，格力电器合计控制珠海银隆 47.93% 的表决权，成为珠海银隆的控股股东。并在此后将公司更名为格力钛新能源，深耕新能源客车和钛酸锂电池业务技术。
而银隆早已深陷财务困境，格力实际上是在为前期的投资决策继续埋单。
2024 年，格力电器年报中，格力电器母公司报表对格力钛计提减值损失 28.4 亿元，同期，格力钛相关业务在年报中的描述完全消失，被医美产品板块替代。截至 2024 年 6 月，格力钛总负债已达 247.86 亿元，半年净亏损 19.05 亿元，资产负债率逼近 100%。
杨振鹏认为，格力电器是否会调整格力钛这个资产，目前还不好说。格力钛眼下经营亏损、资产负债率比较高，格力电器能不能长期挺得住有待观察。总的来说，格力钛对格力电器来说肯定不是一个优质的资产，目前对格力电器的经营业绩只会存在一个负面的影响。
有投资者指出："造车不是有钱就行，供应链、技术积累、品牌口碑，这些都得有。格力还得加把劲，否则真可能被造车新势力甩在身后。"
董明珠有言："坑有个填平的过程，我觉得非常有希望。"
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